今年以來，鋁行業因為鋁土礦產能充裕并且成本低廉，而無論是電解鋁還是氧化鋁的產能投放速度都很快，鋁價對供應的調節能力很強，所以鋁價相對其他金屬經常表現出易跌難漲的特性。
傳統分析商品價格的方法是分析當前價格下市場的需求量和供應量，若過剩則價格下跌反之價格上漲。但這種方法只能確定價格方向，確定不了價格幅度。在成本波動較大時更顯無能為力。
為此我們提出一種新的辦法：預測年度需求，確定產能變化情況和成本分布曲線，以確定年度均衡產量以及與之對應的“合理價格”。“合理價格”是市場實現均衡時最終的價格，但實際上價格的波動是一連串動態的過程，需求、產能以及成本的變化將決定價格波動節奏。
今年以來的高利潤刺激了電解鋁企業大量復產和投產，預計明年電解鋁運行產能達到3927萬噸，同比增長9.5%,而明年電解鋁表觀需求增長速度預計在6.7%,產能過剩非常明顯。
相比電解鋁，氧化鋁利潤率可謂暴利，產能也出現大幅擴張，但幅度不及電解鋁，這導致氧化鋁價格維持強勢。
但是，隨著電解鋁市場逐漸出現過剩，電解鋁利潤將會被壓縮，電解鋁產量將下降，打壓氧化鋁價格，預計氧化鋁最終均衡價格在2400元/噸，考慮到產能的錯配，預計波動區間在3000元/噸到2000元/噸之間。
動力煤受供給側改革影響，價格仍會維持區間震蕩，預計動力煤期貨在460元/噸到600/噸之間。
根據我們測算電解鋁均衡產量是3456萬噸，均衡價格是12000元/噸。考慮到電解鋁和氧化鋁投產進度以及電解鋁需求季節性的差異，我們預計波動區間會在14000元/噸到11000元/噸之間。
環保、運輸，鋁企聯盟控貨，或者國家出臺供給側改革的政策可能是支撐鋁價的重要因素。雖然我們已經相對高估的預計了成本，仍然需要留意以上因素在明年超出預期的影響。
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